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¿Estamos ante la segunda crisis bancaria?
Por Oscar Ugarteche y Leonel Carranco - ALAI
AMLATINA
[30.09.2011]-Actualizado
11:30 pm Cuba
La
segunda quincena de agosto ha estado cargada de
rumores sobre la quiebra del Bank of America (BofA).
Con activos totales de más de un billón de dólares
(trillón en inglés) es el banco más grande de
Estados Unidos seguido de JP Morgan Chase, Citigroup
y Wells Fargo.
El
proceso de BofA para aumentar su capital comenzó a
fines del año 2010 cuando vendió en dos etapas su
participación en Black Rock, empresa que administra
fondos de terceros con un total de activos de más de
3,000 millones de dólares. La segunda etapa fue en
mayo de este año. Luego en agosto del 2011, apareció
con bombos y platillos una inyección de 5,000
millones de dólares de Warren Buffet. Este monto fue
invertido en acciones preferentes con renta fija de
6% y premio por retiro de 5% con lo que Buffet no
arriesga nada y saca un buen tajo. La propaganda
salió al mismo tiempo que la noticia de la venta de
la participación de BofA en el Banco de Construcción
de China por 10,000 millones de dólares.
¿Es
análogo el problema del BofA al de Lehman Brothers?
¿Tiene mala calidad de la cartera en un mercado en
bajada y problemas de valoración de activos? O se
trata de elevar su base de capital por las
regulaciones llamadas de Basilea III. ¿O ambos? El
tema va más allá de un solo banco. M. Lagarde desde
el FMI ha pedido que se recapitalicen 16 bancos de
forma urgente, entre Estados Unidos y Europa. Desde
febrero del 2011 el Dow Jones Financials Index ha
caído 18%, de 308 puntos a 246 a fines de agosto; y
desde el inicio de este año al cierre del 22 de
septiembre el Bank of America ha caído 57.3%, JP
Morgan Chase cayó 32.8%; Citigroup en menos 51%;
Wells Fargo se contrajo 26.6%, Commerzbank se
desploma en -72.3%; Credit Agricole cae en -57%,
esto tan solo por mencionar algunos bancos
importantes. Todos los bancos se desplomaron la
tercera semana de julio y agosto fue un mes muy
turbulento dado por el recorte a la calificación de
la deuda de Estados Unidos y todo esto en un entorno
donde los índices de producción manufacturera por
tercer mes consecutivo muestran deterioro en la gran
mayoría de los países; además a esta situación hay
que agregar los temas relacionados a Basilea III de
un aumento del capital que en última instancia fue
un acuerdo de los propios bancos con los bancos
centrales para reducir su apalancamiento que con
frecuencia ha sido de más de treinta a uno. ¿Estamos
ante un septiembre negro? La pérdida de calificación
AAA de los bancos más grandes de Estados Unidos,
Italia y Francia parece indicarlo.
En lo
que se refiere a los determinantes del precio del
dinero, materias primas; y no es Asia, ni menos
China, ni Estados Unidos, sino los mercados de
derivados. Esto convierte en invisibles a la vista
simple las dinámicas de precios en curso. Acaba de
salir el informe de Unctad(1) que explica que el
alza de los commodities en el mercado de futuros y
otros derivados depende de la tasa de interés en el
mundo más avanzado que es cercano a cero. El mercado
líquido está en futuros y por eso ha crecido tanto
en volumen y los precios han aumentado más. Es decir
con o sin China, cuando suban las tasas de interés
internacionales por encima de 0, bajarán esos
precios de forma importante.
Al
otro lado, la exposición de la banca internacional
en papeles de deuda europea es alta por lo que
sumado a los problemas de la descalificación de la
deuda de Estados Unidos los bancos grandes(2) otra
vez como en el 2008 comienzan a tener problemas(3),
esta vez no solo de hipotecas de segunda generación
sino de deudas de países y por la exposición en
dólares (del mercado de derivados cambiarios). Con
el temor ya formado de que los bonos de Francia
serán descalificados de AAA a AA, comienzan a
activarse los temores de un credit crunch – ya
esperado. Estaríamos por pasar a la QUINTA etapa de
la crisis con el debido impacto en el comercio
internacional y la recesión que sigue. En realidad
dado que el PIB de Estados Unidos no creció entre
2007 y 2010, estaríamos hablando de una depresión
hasta ahora encubierta.
El
impacto sobre América latina ya se deja ver. Hay una
salida de capitales de las principales bolsas de
América latina desde el 11 de julio del 2011. El más
afectado es Brasil con una caída del valor de su
moneda de 10%, de 1.55 a 1.70 reales por dólar. Hay
reconocimiento que tenían la moneda muy sobrevaluada
y que el tipo de cambio debe rondar los 2.20 reales
por USD lo que explica que el Banco Central no lo
esté defendiendo. La Argentina ha observado una
devaluación de 4.13 a 4.19 pesos por dólar y la
moneda está siendo defendida. México ha pasado de
11.65 a 12.87, una caída de 10.5%, análoga a la
brasileña y está siendo defendida. Chile pasó de 459
a 477, menos de 4% y en Perú el tipo de cambio
permanece relativamente estable en 2.71 con pequeñas
variaciones. Ambas están siendo observadas por las
autoridades aunque no están bajo amenaza hasta
ahora.
Las
mayores bolsas de valores de la región están
resintiendo la crisis bancaria ad portas, eso
explica la variación cambiaria. El índice Bovespa
cayó 16,000 puntos entre el 11 de julio e inicios de
agosto, esto es 25% de su valor de capitalización.
Luego rebotó desde inicios de agosto hasta la semana
que pasó donde nuevamente tomó rumbo a la baja. Le
sigue la bolsa de México, mucho más pequeña pero
articulada a la de Nueva York, cayó 14% de 36,900 a
31,800 entre el 11 de julio e inicios de agosto,
siguiendo exactamente la misma trayectoria de Brasil
pero en proporciones mucho menores. Rebotó y
nuevamente comienza el declive la semana pasada. La
Argentina cayó 21% de 3,500 a 2,750 entre las mismas
fechas con un leve rebote. Por comparación el Dow
Jones Industrials index cayó 15.7% de 12,734 el 20
de julio a 10,719 el 9 de agosto y rebotó para luego
retomar la senda de bajada el 14 de setiembre. Lima
y Santiago en cambio permanecieron relativamente
estables.
Lo que
mueve a las bolsas del mundo es el horizonte
bancario. El francés se ha deteriorado más
rápidamente que otros y Societé Générale ha perdido
los depósitos de Siemens por un total de 6,000
millones de euros que ahora están en el Banco
Central Europeo al haber establecido bancos Siemens
y otros conglomerados industriales europeos, para
poder operar directamente con el BCE ante la
experiencia del 2009 cuando se les cerró el crédito.
El
credit crunch en Estados Unidos
El
último informe del mercado crediticio de la Reserva
Federal(4) publicado el 16 de septiembre confirma el
congelamiento del crédito (credit crunch) en el
segundo trimestre de este año y augura una nueva
crisis crediticia en Estados Unidos
El
crédito total del segundo trimestre en Estados
Unidos fue de -17.8 mil de millones de dólares
mientras que un trimestre anterior fue de 722.7 mil
millones de dólares lo que representa una caída del
-102.5%, parecida a la que tuvo durante la peor
parte de la crisis crediticia entre el último
trimestre del 2008 y el primer trimestre del 2009
cuando se contrajo en -106.8%.
Teniendo en cuenta el congelamiento del crédito en
Estados Unidos y los problemas financieros en Europa
por un muy posible impago por parte de Grecia,
entonces estamos en un escenario marcado por el
inicio de una crisis crediticia con sus secuelas.
La
pregunta es ¿Qué tan profunda será esta nueva crisis
económica-financiera? Soros piensa que será peor a
la que se vivo con la quiebra de Lehman Brother's.(5).
Es evidente que no se arreglaron los problemas que
causaron la Gran Recesión y que la recuperación
económica liderada por la inyección crediticia
masiva solo ha significado encubrir una depresión
que comienza a emerger. ¿Qué depresión más extraña
con un auge en los precios de los commodities? Son
el refugio de valor ante tasas de interés cercanas a
cero en un mundo securitizado. Esto frena la
deflación fruto de la caída de la demanda.
Conclusiones
Todo
parece indicar que el sector real ha entrado
nuevamente en recesión y que en los países más
avanzados la situación se está deteriorando en el
campo productivo.
La
evidencia de corto plazo muestra que se está
frenando la producción manufacturera en todo el
mundo. De una muestra de 18 países, 16 observan el
freno de forma que el fenómeno del 2008 cuando unas
economías crecieron por encima de las demás que se
contrajeron, no es evidente.
Como
efecto de eso hay elementos para concluir que habrá
una crisis bancaria de grandes proporciones que se
iniciará posiblemente en Europa por una combinación
de factores. Tanto la exposición a deudas soberanas,
el peso de las deudas corporativas y el peso de
deuda de personas en forma de hipotecas y tarjetas
de crédito en un contexto de bajo o ningún
crecimiento salarial y contracción de la economía.
Esto es un problema distinto a la primera crisis
bancaria del 2008 por créditos de mala calidad. Las
actuales deudas son de buena calidad pero el estado
de la macroeconomía las deterioró.
La
situación de Estados Unidos y Europa es mala en su
sistema financiero y tienen cuatro bancos con perfil
de "bancos muy grandes para quebrar", que pueden ir
a la bancarrota, fusionarse o ser salvados,
nuevamente.
Las
herramientas utilizadas para salvar la crisis del
2008 aparentemente encubrieron un problema de
depresión económica expresada en la revisión de los
datos del PIB de Estados Unidos por el BEA donde se
ve que el PIB total es menor a fines del 2010 que a
inicios del 2007.
La
pobreza en Estados Unidos ha crecido en los años de
la crisis. Sin embargo la tendencia al crecimiento
de la pobreza está directamente vinculada a la
desregulación financiera a partir de la segunda
mitad de los años 80, durante el gobierno de Reagan
y la administración de Greenspan del FED. Los
gobiernos demócratas no han revertido esto que se ha
agravado más con la crisis.
El
peso del desempleo se ha agravado para la gente
joven pero sobre todo para la más joven, entre 18 y
24 años, que no logran ingresar al mercado de
trabajo.
-
Oscar Ugarteche es investigador del Instituto de
Investigaciones Económicas UNAM.
Leonel
Carranco es colaborador del OBELA.
Este
texto es extraído de un análisis más extenso,
publicado por OBELA
http://www.obela.org, que se puede descargar
aquí:
http://alainet.org/active/49743
Para
más información sobre el tema, ver la edición de
junio 2011 "Ajustes y desbarajustes" de la revista
América Latina en Movimiento de ALAI
http://alainet.org/publica/466.phtml
Notas:
(1)
UNCTAD "Price Formation in Financialised Commodity
Markets: the Role of Information", Ginebra Nueva
York, junio 2011
(2)
Ver:
http://www.bloomberg.com/news/2011-08-19/bank-of-america-ceo-moynihan-says-to-expect-3-500-job-cuts-this-quarter.html
(3)
Ver: "Cue Panic As Fed Resumes Liquidity Swap Lines,
Lends $200 Million To Swiss National Bank, Most
Since October 2010",
http://www.zerohedge.com/news/cue-panic-fed-resumes-liquidity-swap-lines-lends-200-million-swiss-national-bank-most-october-2
(4)
Ver:
http://www.federalreserve.gov/releases/z1/Current/z1.pdf
(5)
Ver:
http://www.obela.org/system/files/Soros - Crisis
'Peor que la de Lehman'.pdf |
